Paquetes de rescate de la balanza de pagos: ¿Pueden funcionar o no?

(Disponible en idioma inglés únicamente) En este trabajo se genera una tipología de crisis de la balanza de pagos con expectativas racionales, específicamente crisis de liquidez y solvencia. La aplicación ex post de dispositivos de rescate financiero oficial de magnitud suficiente es una cura perfecta para las crisis de liquidez, pero representa un rescate ineficaz y costos de los inversionistas privados en el caso de crisis de solvencia. La anticipación de programas de rescate alienta el endeudamiento, lo cual a su vez anula toda mejora de la solvencia. Debido a las probables imperfecciones de su aplicación, los programas de rescate reales conllevan pérdidas financieras para el sector público y fácilmente pueden ser contraproducentes debido al riesgo moral.

Reforma y crecimiento en América Latina: ¿Puro dolor y nada que ganar?

(Disponible en idioma inglés únicamente) En este trabajo se analiza lo adecuado del crecimiento posterior a las reformas en América Latina durante los años 90 sobre la base de una comparación internacional y otras medidas pertinentes. Se analiza analítica y empíricamente se pone a prueba una serie de hipótesis para tratar de explicar la insatisfacción percibida con el desempeño del crecimiento.

International Initiatives to Bring Stability to Financial Integration

Financial liberalization and integration have generated disappointing results. They were supposed to set up a win-win situation: capital would flow from capital-abundant, low-return, aging industrial countries to capital-scarce, high-return, young emerging countries. Growth in receiving countries would accelerate and both giver and receiver would be happier, while everyone`s diversification opportunities improved. As a bonus, emerging market policymakers would be disciplined by losing access to a captive local financial market.

¿Qué hay de malo con los mercados financieros internacionales?

(Disponible en idioma inglés únicamente) Las últimas crisis financieras y contagios recientes hacen cuestionar lo acertado de la apertura de la cuenta de capital. Existe el consenso de que hay algo pésimamente malo con la manera en que funcionan los mercados financieros en el caso de los países en desarrollo y que urge hallar una solución. Pero, ¿qué es lo que no funciona? La mayoría de los puntos de vista en los países desarrollados identifican los problemas con un exceso de flujos de capitales atraídos por el riesgo moral. Sin embargo, nuestro análisis muestra que el papel de esta distorsión se está exagerando demasiado y que, por contraste, las principales distorsiones en los marcados financieros internacionales se vinculan con flujos de capitales muy exiguos, restringidos por el riesgo soberano y excesivamente inestables debido a las fallas del mercado.

Foreign Direct Investment: Good Cholesterol?

This paper studies the proposition that capital inflows tend to take the form of FDI--i. e. , the share of FDI in total liabilities tends to be higher--in countries that are safer, more promising and with better institutions and policies. It finds that this view is patently wrong since it stands the historical record on its head. It then uses alternative theories to make sense of the facts. It begins by studying the determinants of the size and composition of the flows of private capital across countries. It finds that while capital flows tend to go to countries that are safer and have better institutions and financial markets, the share of FDI in total flows is not an indication of good health. On the contrary, countries that are riskier, less financially developed and have weaker institutions tend to attract less capital but more of it in the form of FDI. Hence, interpreting the rising share of FDI as a sign of good health is unwarranted. This is even more so, given that FDI`s recent rise has taken place while total private capital inflows have fallen.

Mismatch distance term compensation in centroid configurations with nonzero-area devices

This paper presents an analytical approach to distance term compensation in mismatch models of integrated devices. Firstly, the conditions that minimize parameter mismatch are examined under the assumption of zero-area devices. The analytical developments are illustrated using centroid configurations. Then, deviations from the previous approach due to the nonzero device areas are studied and evaluated

El rediseño de la arquitectura financiera internacional desde la perspectiva latinoamericana: ¿quién paga la cuenta?

(Disponible en idioma inglés únicamente) En este trabajo se toma en cuenta las reformas actuales o propuestas del sistema financiero internacional, a la luz de la experiencia latinoamericana reciente. La mayoría de las propuestas se basan en uno de tres diagnósticos: flujos excesivos de capitales, flujos insuficientes de capitales y flujos de capitales excesivamente inestables. Aunque las teorías de flujos excesivos de capitales carecen de base empírica, esos puntos de vista subyacen tanto a las reformas actuales como las sugeridas. En una sección posterior se evalúan propuestas que tienen que ver con el apoyo financiero oficial, la participación del sector privado y normas y reglamentos financieros. El trabajo verifica las medidas destinadas a reducir el contagio y las crisis de liquidez, tales como un tribunal internacional de quiebras, y atribuye las dificultades financieras en América Latina en parte al pecado original, es decir, la incapacidad de los países de endeudarse a plazos largos en sus propias monedas.

Cómo hacerlo bien: qué reformar en los mercados financieros internacionales

(Disponible en idioma inglés únicamente) Nuestro repaso de las principales propuestas en cuanto a la arquitectura financiera internacional actualmente en consideración brinda motivos de inquietud de que un hincapié excesivo en el mejoramiento de la estabilidad al impedir los flujos de capitales tenga consecuencias perjudiciales para el desarrollo. El crecimiento sostenible requiere de iniciativas dirigidas a subsanar los desaciertos de los mercados financieros internacionales que hacen los flujos de capitales tan pequeños e inestables. En nuestro análisis se identifica un número de iniciativas y principios alternativos para aplicarlos acertadamente, en cuanto al apoyo oficial, la participación del sector privado y reformas del marco institucional. Sin embargo, el hecho de que algunas de esas reformas eficaces conllevan riesgos financieros para los países desarrollados que brindan el apoyo contribuye a la falta de consenso.

Es la IED una manera más segura de financiamiento?

(Disponible en idioma inglés únicamente) Atribuir las crisis financieras a los ingresos de capitales de corto plazo se ha convertido en algo corriente, mientras que la inversión extranjera directa (IED) se considera una forma más segura de financiamiento. La relación entre las crisis y la composición de los flujos de capitales resulta especialmente pertinente en la actualidad, dado que la IED se está haciendo cada vez más predominante en el flujo de capitales hacia América Latina. En este trabajo se cuestiona si la composición de los flujos de capitales y el conjunto de pasivos extranjeros es pertinente para las crisis financieras, bien sea con respecto a su frecuencia, su profundidad o su duración. Se analiza el posible papel de la IED como forma benigna de pasivos externos relacionados con otras clases de pasivos, y se repasan tanto los argumentos analíticos como los empíricos.